은행 금리 순위 결정, 은행주 주가의 핵심은 예대 마진

예금과 대출 금리는 시장 금리에 기반한다. 보통 시장 금리가 하락하면 예금액은 줄어들고, 대출 금액은 늘어난다. 은행은 시장 금리의 변화에 빠르게 대응하여 예대 마진을 극대화하고 성장을 이어나간다. 이 글에서는 금리 변화와 은행의 수익에 대해 알아보도록 하겠다.

 

 

 

기준 금리와 시장 금리는 어떻게 결정되나

경제학 원론에 따르면 금리는 이론적으로 '대부자금시장 이론'과 '케인즈의 유동성 선호 이론'에 의해서 결정된다고 한다. 그러나 이 두 이론이 현실 금리를 설명해주기는 부족하다. 우선 현실 세계에선 각국 중앙은행이 기준 금리를 결정한다. 그리고 기준금리는 실제 시장에서 형성되는 시장 금리에 영향을 준다.

 

콜금리란 은행과 은행 사이에 자금을 빌리고 빌려줄 때 적용되는 금리이다. A 은행이 고객에게 대출하기 위한 조달 자금을 B 은행에게 빌릴 경우, A 은행은 B 은행에 콜금리를 기준으로 이자를 지급하는 것이다. 따라서 콜금리는 일반적으로 시장 금리라고도 불린다. 앞 글에서 살펴본 바와 같이 일반 은행은 예대 마진을 통해 수익을 올린다. 은행은 예금을 통해 예수금을 확보하기도 하지만 타 은행과 중앙은행으로부터 자금을 차입하기도 한다. 이러한 거래에서 거래의 기준을 기준금리로 잡는다. 따라서 기준 금리는 상업 은행의 자금 조달 비용의 기본이 되고 최소한의 수익 보장 기준이 된다.

 

 

 

각 은행 금리 순위 결정 요인: 예금 금리와 대출 금리는 어떻게 책정되나

보통 예금 금리와 대출 금리는 콜금리에 따라 변화된다. 은행의 수익 구조 상 대출 금리는 예금 금리에 따라 달라진다. 한편, 소비자의 예금을 통한 예수금 확충은 은행의 규모와 BIS, 재무 건전성 등이 예금 금리 결정에 영향을 미친다. 이러한 자금 조달 과정 속에서 은행마다 예수금과 대출금 규모가 달라진다. 또한, 조달 금리와 대출 금리도 은행의 규모와 브랜드, 재무 건전성 등 여러 요인에 따라 그 순위가 달라지는 것이다.

 

■ 예금 금리

예금 금리는 일반적인 경우 콜금리보다 낮다. 그 이유는 은행이 예금 확보를 위해 지불하는 이자금이 콜금리보다 낮아야 예금을 유치하는 동기가 생기기 때문이다. 그래서 우리가 항상 은행에서 받는 이자율이 한국은행이 발표하는 기준 금리보다 낮은 것이다. 한편, 장기 예금인 경우에는 예금 금리가 콜금리보다 높다. 은행이 만기가 긴 장기 자금을 안정적으로 제공받을 수 있기 때문이다. 따라서 우리가 흔히 말하는 적금이 일반 예금보다 금리가 높은 것이다.

 

■ 대출 금리

대출 금리는 일반적으로 콜금리보다 높다. 대출은 은행이 불특정 다수에게 자금을 빌려주는 것이다. 이때 대출받는 고객의 신용 상태는 매우 다양하다. 따라서 은행에 입장에서는 고객의 신용에 따른 차별적인 금리를 결정해야 하는 업무와 인력이 필요하게 된다. 이러한 번거로움이 은행의 비용인 것이다. 이에 은행은 손쉽게 얻을 수 있는 콜금리 수익보다 더 높은 금리를 대출 시 요구하는 것이다. 또한 대출금이 미상환되는 경우도 고려해야 하기 때문에 돈의 이용료를 높이려고 하는 것이다.

 

 

 

시장 금리 변화가 은행 수익에 미치는 영향

듀레이션이란 원금을 회수하는데 까지 걸리는 시간을 말한다. 즉, 투자에 대한 잔존 만기가 얼마나 남았냐는 것을 말한다. 위에서 살펴본 바와 같이 보통 은행의 자산 듀레이션은 부채보다 짧은 구조를 가지고 있다. 따라서 은행은 시장 금리가 상승하면 대출 금리를 예금 금리보다 더 빠르게 올려 순이자 마진을 높인다. 은행 입장에서는 대출금이 자산에 해당하고, 예금이 부채에 해당하기 때문이다.

 

시장 이자율이 하락하면 은행의 대출금액은 증가한다. 시장 이자율이 하락하면 은행의 자금 조달 비용이 낮아지기 때문이다. 이는 예수금 증가로 이어지고 그 결과 대출 가능 금액이 늘어나는 것이다. 이때 시장 금리가 낮아진 상태이기 때문에 대출 금리도 자연스럽게 낮아진다. 따라서 대출 금액과 대출 금리는 부(-)의 관계가 된다. 따라서 기준 금리 인하는 다음과 같은 효과를 가져온다.

 

• 기준 금리 ↓ → 시장 금리(은행 간 금리) ↓ → 대출 금리 ↓ → 대출 금액 ↑

 

반면 시장 이자율이 하락하면 예금 금액은 감소한다. 우리는 대부분 예금 금리가 낮으면 은행에 돈을 예금하기보다는 주식이나 부동산 등 다른 투자 자산을 찾는다. 즉, 시장 금리가 낮아지면 예금 수요가 감소하게 되는 것이다. 따라서 예금과 예금 금리는 양(+)의 관계에 있다고 볼 수 있다. 기준 금리 인하에 따른 예금의 변화는 다음과 같다.

 

• 기준 금리 ↓ → 시장 금리(은행 간 금리) ↓ → 예금 금리 ↓ → 예금액 ↓

 

 

 

예대 마진은 은행주 주가의 선행 지표

우리는 위에서 금리의 변화에 따른 예금과 대출금의 변화를 살펴보았다. 은행은 이러한 금리 변화에 맞춰 자산-부채 듀레이션 이용해 수익을 극대화한다. 결국 은행은 예대 마진을 최대한 이용해 성장해 나가는 기업인 것이다. 이러한 예대 마진의 변화는 은행의 주가에 주요 변수가 된다. 앞에서 살펴봤듯이 금리 인상 시 은행은 대출 금리를 먼저 조정하여 수익을 극대화한다. 이것이 전문가들이 금리 상승 시기에 은행주를 추천하는 이유이다.